Há algo de novo no Planalto Central. A decisão do Copom de reduzir a taxa Selic em meio ponto percentual traz perplexidade aos atores financeiros e inspiração para o setor produtivo nacional. Vale notar que o corte é o primeiro feito pelo Copom em dois anos e interrompe a série de aumentos sucessivos da taxa de juros iniciada em janeiro deste ano. No decorrer dos últimos anos, temos assistido a mesma cantilena: entidades representativas da indústria e do comércio criticando a decisão de manutenção ou elevação da taxa básica de juros no Brasil e agentes financeiros aplaudindo. Dessa vez, a nota é diferente.

A apreensão do mercado financeiro, preso "ao quadrado" conceitual que rege as suas análises, não permite que enxergue o que vai além da decisão da autoridade monetária. Após a divulgação do comunicado do Banco Central, diversos analistas financeiros desfiaram um rosário de acusações, julgando a decisão precipitada e arriscada, uma vez que a meta da inflação para o próximo ano ainda não está assegurada, e que o Banco Central capitulou diante das pressões do Executivo. Nos próximos dias, terão que se debruçar sobre as suas planilhas financeiras e recalcular os vultosos, mas agora frustrados, lucros que teriam caso o Banco Central sancionasse as suas expectativas com respeito à taxa básica de juros.

A decisão do Copom não expressa subserviência ao desejo do governo federal. Ao contrário, ratifica a sua posição de independência técnica. Ao olhar à frente, percebemos que o regime de metas de inflação incorpora o nível de atividade econômica como variável importante do modelo. Como há anos procede o FED, é alvissareiro que a autoridade econômica não restrinja o seu raio de ação à taxa de inflação, mas leve também em consideração o nível de atividade e o desempenho do mercado de trabalho. É interesse pensar porque a independência do Banco Central apenas se afirma quando decide a favor das expectativas do mercado financeiro.

Desta vez, o Banco Central foi tecnicamente preciso. O cenário externo é grave. A fragilidade de várias nações desenvolvidas, em particular dos Estados Unidos, traz inquietações que estão longe de ser resolvidas. É impossível descartar a hipótese de um segundo mergulho - aquilo que os economistas tem chamado de "double dip". Nesse caso, a recaída recessiva encontrará vários países com explosiva relação dívida/PIB, instituições multilaterais com fortes restrições orçamentárias, risco de deflação e a ameaça de uma "guerra cambial" sem precedentes nos últimos cinquenta anos.

Do lado interno, a indústria vem derrapando nos últimos meses. A produção industrial dá sinais de estabilidade, com risco de desaceleração. Os índices de confiança de empresários e consumidores recuaram, sinalizando para restrições tanto pelo lado do consumo quanto dos investimentos. No setor elétrico e eletrônico, a diminuição do otimismo das empresas pode ser verificada através das projeções para o faturamento do setor em 2011, que, no início deste ano, era de crescimento de 12%, e foi revisada, no final de junho, para 8% na comparação com 2010. Em síntese, a ameaça do cenário externo exige decisões prudenciais tanto para desestimular a valorização cambial como para minimizar o risco de forte desaceleração econômica. A decisão do Banco Central atua nos dois sentidos.

Outro aspecto que sobressai da decisão do Copom - digno de nota – foi o esforço de coordenação das ações de política econômica entre Banco Central e Ministério da Fazenda. Antes da redução da taxa Selic, presenciamos o anúncio do governo para o aumento da meta de superávit primário deste ano, acompanhado pelo envio ao Congresso Nacional de uma proposta orçamentária para 2012 que se propõe mais austera do que a atual. Não resolve tudo, mas é o começo. A coordenação entre política fiscal e monetária, raramente vista em períodos anteriores, é o que se espera das nossas autoridades econômicas. Entender que, em nome da sua independência, o Banco Central pode agir isoladamente, é ignorar os interesses da nação. De resto, é tudo bobagem.

É lugar comum dizer que ainda há muito por fazer. Sabemos que há. Mesmo a austeridade fiscal ainda não está totalmente demonstrada. Somente o tempo dirá se ela vai vingar. De qualquer modo, a redução da taxa de juros indica que o regime de metas passa a ser operado em sentido lato, ou seja, olhemos para a inflação, sem ignorar o nível de atividade. Com isto, saímos de uma nota só para um ensaio de orquestra.